国デフォルトおよびクロス資産市場リスク

古い言葉は、リスクなし、報酬なし。別の記事では、商品市場におけるリスクのトピックの概要を説明しました。この記事では、評価されたリスクと評価されていないリスクの違いについて説明しました。その記事は30,000フィートからの視界を与えました。このオファリングは、細分化してリスクを調べるシリーズの続きです。コモディティ市場における取引には、国デフォルトリスクとクロスアセット市場リスクが重要な2つのリスクがあります。

国のデフォルトリスク

国のデフォルトリスクは、国が財政的コミットメントを達成できないリスクです。ある国が取引を履行しなかった場合、その国の他のすべての金融債務または金融商品ならびにそれが関係している他の国の業績に悪影響を与えることがあります。国のデフォルトはまれですが、発生します。

<！ 1990年代初めに、私が働いていた商業商社の会社が西アフリカの国から農産物の生産を購入する契約を締結したことを覚えています。同社は、事前輸出金融取引で資金を調達し、将来合意した価格で原材料を受け取る予定である。商品の価格は高く評価され、政府は取引をデフォルト価格に設定し、別の市場参加者にその価格を高値で売却することに決めた。この契約は、国有の生産会社が契約を尊重しなかった当事者であったため、国の不履行の一例である。

<！国家のデフォルトリスクの問題を複雑にする国々とビジネスを行う企業や個人にとってのもう一つの問題は、ソブリン免除の問題である。この概念は、国家または国家が民事訴訟または刑事訴追から免除されているということです。一方の当事者が将来の納品のために先物商品を調達する多くの商品契約において、資金調達当事者は政府が主権免除の権利放棄に署名するように試みることが多い。

しかし、これらの国々は例外的な状況下でしか免除されません。ソブリン免除の権利放棄以外にも、政治問題が商取引問題よりも優先する傾向があるため、デフォルトが行われると国や政府に契約を結ばせるのは難しいかもしれない。

クロス・アセット・マーケット・リスククロス・アセット・マーケット・リスクは、価格、ボラティリティ、相関、外国為替水準、金利またはその他の変数間の相関の変化の影響が許容範囲を超えているリスクです。クロス・アセット・マーク・リスクの一例は、商品間スプレッドにおける重要な動きであろう。銀 - 金の比率を考えてみましょう。過去40年間にわたり、この市場関係の平均水準は、金価の1オンスに含まれる銀価値の55オンスまたは55オンスです。比率が55：1レベルを上回ると、歴史的に金と比較して安価になります。それが銀の下を移動するときに高価になります。市場参加者が別の関連商品の反対ポジションを有するある商品でのエクスポージャーをヘッジする時があります。銀のショートポジションでヘッジされた金の重要なロングポジションは、クロスアセット市場のリスクの一例になります。

シカゴの柔らかい赤い冬小麦とカンザスシティのハード赤い冬小麦や痩せた豚と生きている牛の他の例があります。これらの例はそれぞれ同じ商品分野に含まれています。したがって、ある程度の歴史的相関があります。金と銀はどちらも貴金属です。シカゴとカンザスシティーの小麦は穀類と豚の両方であり、牛は両方の動物性タンパク質です。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）などの多くの先物取引所は、ある関連商品のクロスマージンを通じた証拠金率の引き下げを提供しています。先物取引所は、これらのタイプの取引が、長い間の短いポジションまたは短いポジションよりも経時的に揮発性が低いことを検証します。しかし、これらのタイプのスプレッドには深刻なリスクが含まれることがあります。したがって、クロス・アセット・マーケット・リスクは、特に多様化したポートフォリオについて考慮する重要なリスクである。

先物業界の専門家のライセンステストであるシリーズ3の試験では、常に同じ問題が発生します。真実の疑問は次のようなステートメントです。

広がりが短くて短いポジションよりも危険です。

答えは常に誤っており、クロス資産市場リスクの重要性と関連性が強調されています。

開発 2016年に、すべての資産クラスにわたってボラティリティが増加しました。今年の最初の6週間にわたり、株式価格は11月5日までに回復し、プラスの領域に移行するためにわずか11.5％下落した。米国の中央銀行および世界の他の国々も、歴史的に低水準の金利を維持し続けているため、多くの商品価格は上昇した。米国の金利上昇の欠如は、ドルの上昇勢いにより原材料価格のさらなる支持を停止させた。貴金属は、最初の7ヶ月間で上昇し、投資家が恐怖と不確実性のある環境で安全を求めていたため、強気市場に入りました。 2016年には、世界の多くの地域で国のデフォルトのリスクが高まった。欧州と日本の負の金利は景気の悪い兆候であった。世界中の石油生産国の多くは、石油価格の低さに苦しんでいる。ベネズエラでは、石油収入の減少が、国家における超インフレと食糧不足の主要な原因であった。ナイジェリアでは、通貨の価値が急落した。これらの出来事は、経済的圧力を受けている国が債務不履行に陥る可能性を増大させる。また、市場のボラティリティの上昇は、すべての資産のクロス・アセット・マーケット・リスクの増加をもたらした。貴金属価格の上昇は、すべての通貨で発生しました。これは紙幣の価値が下がり、クロス資産リスクの別の形を作り出すという兆候です。