持株会社の理解

普通株式、優先株式、社債などの企業が発行する有価証券に投資を始​​めようとしているのか、自分の投資を検討しているために民間企業のケーススタディを行っている持株会社として知られることに遭遇するまでにはそれほど時間はかかりません。実際、世界で最も成功した企業の多くは、本当に企業を持っています。

この基本的な紹介は、持株会社が何であるか、なぜ近代経済においてこのような重要な役割を果たすのか、および投資する前に検討するかもしれない事項を理解するのに役立ちます。

この記事は初心者向けのものです。裕福な個人や専門の投資家に適したより高度な説明を探しているなら、私は以前、私の個人的なブログで、 持株会社の働き というポストに書いた。貴重な知的財産をいわゆる「サイロ」に分離する能力など、持ち株会社の資産保護要素の多くを占めています。この記事もその記事も投資勧告ではなく、むしろ特定の特定の状況で持株会社の構造、目的、および利点を理解するのに役立つ学術概要です。

まず、基本を学ぼう：持ち株会社とは何ですか？概して、持株会社とは、業務、活動その他の積極的な事業そのものを持たない会社をいう。

代わりに、持株会社が資産を所有しています。

これらの資産は、他の企業、有限会社、リミテッドパートナーシップ、プライベートエクイティファンド、ヘッジファンド、上場株式、債券、不動産、歌権、ブランド名、特許、商標、著作権、または価値のある事実上のもの。

<！例えば、ジョンソン・アンド・ジョンソンは、世界で最も尊敬されている優良株の一つであり、本当に持株会社です。つまり、株式を取得したときに株式を購入している会社自体は、人々がそれを考えると考えると、実際には何もしません

。その代わりに、複雑な歴史の結果として、ジョンソン・エンド・ジョンソンは、仲介勘定を通じて異なる事業の株式を所有するのと同じ方法で、265の別々の個別事業に所有権を保有しています。これらの事業は、消費者向けヘルスケア、医療機器、医薬品の3つの主要な見出しの下にグループ化されていますが、現地のほぼすべての国に所在し、地元の従業員が雇用され、銀行口座、 、独自の製造設備などがあります。トップには、ジョンソン&ジョンソンの株主が取締役会を選任して、利益を保護しています。その取締役会は、配当政策を決定するなどの他の責任のなかでCEOを雇用しています。 CEOはまた、彼の直属部下を雇う。このグループの人々は、Johnson&Johnsonが支配する親会社のCEOと役員を決定する権限を持っています。

親会社である持株会社は、総合力により資本コストを引き下げて子会社を支援している。つまり、外に出て、岩石の下で債券を発行した後、子会社が独立型企業であれば得られなかった金額で自社子会社に資金を貸すことができます。これにより、支払利息が減少し、資本利益率と資産利益率の両方が向上します。 次に、持株会社を歩いてみましょう 保有の概念をよりよく理解するために、あなたと私が一緒に投資したいと決めたと想像してください。私たちと私たちの家族は、Blue Sky Holding Company、Inc.と呼ばれる新しい会社を創設しました。私たちは国務長官と書類を提出し、料金を払います。その後、株式1株につき10ドルで株式を100万株発行し、新たに現金1000万ドルを調達します。当社は取締役会を選任する。

その取締役会はCEOの一人を採用しています。私たちは事務所を建てます。

翌日、現金を出して投資を開始します。我々（Blue Sky Holding Companyを意味する）は、いくつかのことをしています：

当社は、Frozen Treats of America、LLCという新しい事業を取り入れています。 Blue Sky Holding Companyが100％所有しています。私たちは、ビジネスに現金で1万ドル、500,000ドルを拠出し、それを運営するマネージャーを雇用し、税引き前に170,000ドルの利益を得る予定のデイリークイーンフランチャイズをオープンします。

ブルースカイ・ホールディング・カンパニーは、チャールズ・シュワブ（Charles Schwab）または他の主要機関の割引証券会社との証券取引口座を開設しています。現金で$ 3,000,000を預金口座に入金し、高品質の青チップ株を購入する。当社は、これらの株式が毎年税引き前配当金として150,000ドルを生み出すと予想している。

Blue Sky Holding Companyが100％所有するSouthworth Hospitality、LLCという新しい会社を設立します。私たちは2,000ドルの現金を拠出し、この新しい子会社に銀行から2,000,000ドルを借りて、資産4,000,000ドル、負債2,00,000ドル、 000、000の帳簿価額です。私たちは、$ 4,000,000を現金で使用して、ハンプトンインのホテルフランチャイズを購入します。これは、支払利息とその他すべての費用の後に税引き前利益で320,000ドルを生み出すと予想しています。当社は、ホテルが成功しなかった場合にのみノンリコース債務を認めることにしたので、持株会社は債務を保証していません。つまり、子会社が破産した場合、私たちは投資した株式の掘り起こしにしかなりません。

• 私たちは、2,000,000ドル相当の免税地方債を購入します。これは、年間利息収入が100,000ドルになると考えています。
• 私たちは金貨と銀金を買うために500,000ドルを使います。
• 最後の残りの$ 1,000,000を現地銀行の現金銀行に6％の利息を支払う制度金融市場ファンドで預け、毎年税引前利息収入で$ 60,000を生み出します。 （私が何年も前にこの記事を書いたとき、私たちはそのようなことが困難ではない普通の金利環境にあったが、今は6％を稼ぐことはできないだろうが、米国が0％の金利環境を無期限に維持できないと考えられる理由があるため、カードに含まれている）
• 持株会社の財務諸表がどのように見えるか
• 当社の連結貸借対照表会社は資産で$ 12,000,000、債務で$ 2,000,000、$ 10,000,000純資産または簿価を表示する予定です。
• ブルースカイ・ホールディング・カンパニー・インク - 貸借対照表

米国のLLCのフリーズ・トリート - 100％所有権サウスワースホスピタリティ、LLC - 100％所有権（4,000,000ドルの資産、2,000,000ドルの債務、2,000,000ドルの純資産）

ブローカレッジ・アカウントのブルーチップ普通株式（$ 3,000,000資産、負債なし）

銀行残高（$ 1,000,000資産、負債なし） ）。

• 金および銀の準備金（500,000ドルの資産、負債なし）。
• 持株会社の損益計算書は、営業利益（税引前利益）で800,000ドルを示す予定です。それは純資産で$ 80000を$ 10,000,000で割ったものが8％であるため、資本利益率は8％になります。 $ 800,000を$ 12,000,000資産で割った値が6.7％であるため、資産に対する6.7％の収益率となります。
• 持株会社について考える方法
• あなたが私たちの架空の会社であるブルースカイ・ホールディング・カンパニーのCEOだったと想像してみてください。毎朝オフィスに出てくると、電灯を入れてコーヒーを飲むあなたの机に座って、実際に
• するのですか？

わかるように、私たちを持株会社にすることは、投資の中で日々の役割を果たしていないことです！それぞれは独自の管理チームによって運営されています。つまり、持株会社として、私たちの仕事は経営幹部の監督、サポート、リスク管理パラメータの設定、適切な人材を適切な場所に配置して企業戦略に合わせることです（投資を管理するのに十分な在庫があれば、管理職を解雇し、当社の裁量で交換する）。子会社が私たちに配当を支払うと、私たちはそれを他の機会に就くことによって投資します。これは、成長の遅い1つの事業から収益を得て、それをより有望な子会社の拡大に移すことができることを意味します。

つまり、あなたはデイリークイーンのフランチャイズでアイスクリームのコーンを作っているわけではありません。これは、従業員、経営者、財務諸表、契約、銀行借入金などを100％所有する子会社のFrozen Treats of America、LLCの仕事です。代わりに、その会社のCEOを見て、ボードがあなたに期待している目標を達成していることを確認し、目標を達成するために働き、リスクを減らしながら利益を絶えず増やす方法を見つけようとします。

持ち株会社モデルのメリット 何か恐ろしいことが起こった場合はどうなりますか？たとえば、ハンプトンインホテルのフランチャイズが破産した場合はどうなりますか？持株会社自身が債務を履行していない場合、損失の責任はない。代わりに、Southworth Hospitality、LLCの株式に対するキャピタルロスとして、当社の純資産額で2,000万ドルの償却を計上します。 持株会社のモデルは、この子会社から当社の他の資産を保護した。デイリークイーンのフランチャイズ、株式、債券、金、銀、銀行残高は失われませんでした。私たちはその子会社に投資した資金を失っただけです。

これは大企業が自分を守る方法です。 Procter&Gambleは実世界のイラストレーションを提供するため、異なる目的のために異なる子会社を持っているため、事実上持株会社です。一部の子会社は、「タイド」洗剤などのブランド名を所有しています。他の完全に別個の子会社は、タイドを製造する製造工場を所有し、ブランド名を所有する会社にライセンス料を支払う。そうすれば、会社が訴訟を起こした場合、Procter&GambleはTideのブランド名を失うことはありません。代わりに、工場または流通業者が破産する可能性があります。

もう一つの優れた例は、バーリントン・ノーザン・サンタフェ鉄道です。それは世界で最大の鉄道の一つです。何年も前、ウォーレン・バフェット（Warren Buffett）は持ち株会社のバークシャー・ハサウェイ（Berkshire Hathaway）を使って鉄道の株式すべてを買収し、完全子会社化しました。 BNSFは数十億ドルの負債を抱えており、鉄道路線、鉄道車両およびその他のインフラストラクチャーのための大規模な設備投資予算に資金を提供しています。この負債はバークシャー・ハサウェイによって保証されていません。