なぜグローバル経済が停滞し、どのように回復できるか

世界経済が2008年の金融危機から完全に回復しなかったことはほとんど疑いがない。低金利と量的緩和が危機の直後に助けられたが、先進国は驚異的な対策にもかかわらず2015年以来の成長ペースを鈍化させている。回復の欠如は特に、中央銀行にとって残されたオプションが少なく、財政改革を実施する意欲がないことを考えると、

この記事では、世界経済がなぜ問題を経験したのか、政策立案者が回復するためのいくつかの選択肢について検討します。

金融政策が限界に達する

世界の中央銀行は金利引き下げと量的緩和プログラムの実施により、2008年の金融危機に対応した。これらの措置は、借入費用を引き下げて企業に投資するインセンティブを与えることによって経済を刺激するように設計されています。これらの政策と一部の国のマイナス金利にもかかわらず、低成長とインフレは先進国を悩ませ、解決策を模索する経済学者を悩ませました。

<！サンフランシスコ連邦準備理事会（FRB）のジョン・ウィリアムズ大統領によると、非常に低い自然レートとインフレで金利を引き下げることについては、金融政策の限界に達している可能性がある。ウィリアムズ氏は、2016年8月の声明で、政府や中央銀行に対し、景気後退期に景気を予測的に押し上げるためにインフレ目標を設定し、金融政策を直接経済成果に結びつけるなどの新たな措置を検討するよう促した。

<！他のエコノミストは、先進国の高齢化と生産性の向上が永久に成長率を下げる可能性があると懸念しています。マッキンゼー・グローバル・インスティテュート（McKinsey Global Institute）によると、労働生産性の低下により世界のGDP成長率が低下するのを防ぐため、生産性は過去の80％から加速する必要があります。

悪い知らせは、過去の技術革新が限界に達しているため、生産性が実際には低下しているということです。

財政政策の改革は曖昧なままである

多くの中央銀行家や経済学者は、新しい経済的現実を満たすために財政政策は進化していないと主張する。これらの政策は、国家予算を活用して、借入を促進または抑制する金利や通貨操作に頼るのではなく、景気刺激策、減税などの手段を通じて経済を押し上げる。彼らは実際に借り入れて投資する企業にさらにインセンティブを与えることによって、金融政策と協力して仕事をしています。

ウィリアムズは、世界経済が現在の危機から脱出するのを助けるさまざまな財政政策の変化を概説しました。例えば、彼は、税率や政府支出を失業率に結び付けることで、景気後退や景気回復期に景気を支える財政政策を、予測可能かつ体系的に調整できる可能性を示唆した。この種のプログラムは、行動変化ではなく構造的な成長を通じて経済成長を促進することができます。

多くの先進国市場において財政政策は変化し始めているが、政府支出の増加はまだ債券利回りの上昇につながっていない。米国の大統領候補者は、財政政策の拡張を追求する準備が整っているようだが、欧州首脳は、「Brexit」投票に続く厳しい条件、特に英国憲章を変更するようだ。しかし、これらの変化が成功するためには、成長を促すことになる。

結論

世界経済は2008年の金融危機以来成長を遂げています。記録的な低金利と積極的な債券購入によって、株式市場はここ数年、根本的なGDP成長がなくとも回復した。金融政策は従来の限界に達している可能性があり、経済学者の中にはより厳しい措置が求められている。同時に、財政政策は、政府が成長を促すようになるにつれて、最終的にはより拡大する可能性があります。

国際投資家は、投資判断をする際にこれらの要素を念頭に置いておくべきです。例えば、金利の下限は債券価格の上昇を抑制することができ、新たな景気刺激策は多くの上場企業で利益を上げる可能性がある。

これらのプログラムの発表は、今後の投資家の期待を変えて大規模な株価指数に深刻な影響を及ぼす可能性があります。

続く最も重要な2つの中央銀行は、米国連邦準備銀行と欧州中央銀行であり、日本銀行とイングランド銀行はまた、発表で市場を動かす可能性がある。