ヨーロッパの債務危機は何ですか？

ギリシャ、ポルトガル、アイルランド、イタリア、スペインの5つの国々は、債券保有者に保証された保証を返済する能力を発揮するには十分な経済成長を起こさなかった。

これらの5つは、2010年から2011年の危機のピーク時に起こり得るデフォルトの危機に直面している国であると見なされましたが、危機は国境を越えて世界全体に及ぶ大きな影響をもたらします。

<！実際、英国銀行の長は、2011年10月に「少なくとも1930年代以来、最も深刻な金融危機」と指摘した。

以下はこの重要な問題の基本を理解するのに役立つQ&A。

Q：危機はどうやって始まりましたか？

世界経済は、欧州および世界各国の持続可能な財政政策を暴露した2008〜2009年の米国の金融危機以来、低成長を経験しています。ギリシャは数年間心から過ごし、財政改革に失敗したが、成長の鈍化を感じたのは初めてだった。成長が遅れれば税収も増えるので、財政赤字は持続不可能になります。その結果、2009年末、ジョージ・パパンドレウ（George Papandreou）新首相は、以前の政府が国の赤字の大きさを明らかにしなかったことを発表することを余儀なくされた。実際、ギリシャの債務は大きすぎるため、実際には国全体の経済規模を超え、問題を隠すことはできませんでした。

<！投資家は、国の債務負担を引き上げ、欧州連合（EU）と欧州中央銀行（ECB）による一連の救済措置を必要としたギリシャ債の利回りを高めて対応した。市場はまた、ギリシャで起こったのと同様の問題を予想して、この地域の他の重債務国の債券利回りを押し上げ始めた。

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Q：このような危機に対応して債券利回りが上昇するのはなぜですか。その意味は何ですか？

債券利回りが上昇する理由は簡単です。投資家が国債に投資することによってリスクが高くなる場合、そのリスクを補うためには高い収益率が要求されます。これは悪循環を開始する：利回りの上昇に対する要求は、危機に瀕している国の借入コストの上昇に相当し、財政の更なる歪みにつながり、投資家にさらに高い利回りを要求するように促す。一般的に投資家の信頼感の喪失は、一般的に売り上げを問題の国だけでなく、同様に財務力の弱​​い国々にも影響を与えます。これは通常「伝染」と呼ばれます。"

Q：欧州各国政府は危機について何をしましたか？

欧州連合（EU）は行動を起こしたが、組合のすべての国の同意が必要なため、ゆっくりと動き出した。これまでの主な行動方針は、ヨーロッパの悩ましい経済のための一連の救済策でした。 2010年春、欧州連合（EU）と国際通貨基金（IMF）がギリシャに1100億ユーロ（1,630億ドル相当）を調達した。

ギリシャは2011年半ばに第2次救済措置を要求したが、今回は約1570億ドルに相当する。 2012年3月9日、ギリシャと債権者は、別の救済資金の舞台を築く債務再編に同意した。アイルランドとポルトガルも2010年11月と2011年5月に救済措置を受けました。ユーロ圏の加盟国は、財務難度の高い国々に緊急融資を提供するため、欧州金融安定化機構（EFSF）を設立した。

欧州中央銀行もまた関与した。 ECBは、2011年8月に、イタリアとスペインなどの国が恩恵をもらえない水準まで利回りを維持するために、必要に応じて国債を購入する計画を発表した。 2011年12月、ECBは、地域の悩ましい銀行に超低金利で489ユーロ（6,390億ドル）のクレジットを提供し、2012年2月に第2ラウンドを続けた。

このプログラムの名称は、長期借り換え操作、またはLTRO。多くの金融機関は2012年に返済予定の債務を抱えており、ローンを延長するのではなく、準備金を確保しています。ゆるやかなローンの伸びは、経済成長に重い影響を及ぼし、危機を悪化させた可能性があります。その結果、ECBはこの潜在的な問題を未然に防ぐために銀行のバランスシートを強化しようとした。

欧州の政策立案者の行動は、通常、短期的に金融市場を安定させるのに役立ったが、単に「缶詰めにする」とか、後日真の解決策を延期すると広く批判された。さらに、より大きな問題が浮かび上がった。ギリシャなどの小規模国は欧州中央銀行によって救済されるほど小さく、イタリアとスペインは大きすぎて救われない。したがって、国の財政健全化の危機的状況は、2010年、2011年、2012年の様々な時点で市場にとって重要な問題でした。

2012年には、欧州中央銀行総裁マリオ・ドラギが、 ECBは、ユーロ圏を一緒に保つために "何が必要なのか"を行います。世界の市場は直ちにニュースを受け、悩まされた欧州諸国の利回りは下半期に急落した。 （価格と利回りは逆の方向に動くことを覚えておいてください）。ドラギの声明はこの問題を解決しなかったが、投資家はより小規模な国の債券を買いやすくした。より低い利回りは、高債務国がより広い問題に取り組むための時間を買いました。

Q：危機の現在の状況は何ですか？

今日、欧州債務の利回りは非常に低いレベルにまで下がっている。2010年から2012年の高い利回りは、スペインやイタリアなどの市場にバイヤーを引き寄せ、価格引き上げと利回りの低下をもたらしました。これは、地域の債券市場への投資のリスクを冒すことにより投資家の快適さが増していることを示していますが、この危機は非常に遅い経済成長と、ヨーロッパがデフレに沈むリスク（すなわち、マイナスインフレ）の形で生き続けています。欧州中央銀行は、金利を引き下げて対応し、米国の連邦準備制度（US Federal Reserve）が使用しているのと同様の量的緩和プログラムを開始することが軌道に乗っているようだ。

Q：なぜデフォルトはこのような大きな問題ですか？国はその負債から離れて新鮮になっていくことができませんでしたか？

残念ながら、この解決策は、一つの批判的理由で単純ではありません。欧州銀行は、2011年下半期中にポジションを下げましたが、地域の政府債務の最大の保有国の1つです。銀行は一定額保有する債務の額に対する貸借対照表上の資産の割合。国の債務不履行が生じた場合、債券の価値は急落する。銀行にとっては、これは貸借対照表上の資産の数が急激に減少し、破綻の可能性があることを意味します。世界的な金融システムの相互接続性が高まっているため、銀行の破綻は空虚に起こることはありません。代わりに、一連の銀行破綻が、より破壊的な「伝染」または「ドミノ効果」に渦巻く可能性があります。 "

これの最も良い例は、小規模な金融機関による一連の崩壊が、リーマンブラザーズの失敗と政府の救済、または他の多くの強制的な買収に結びついたときの米国の金融危機です。欧州諸国の政府は既に財政に苦しんでいるので、この危機の背後にある政府が米国を襲ったものに比べて寛大ではありません。

Q：ヨーロッパの債務危機は金融市場にどのような影響を与えましたか？

伝染の可能性により、欧州の債務危機は2010年から2012年の期間に世界の金融市場にとって重要な焦点になっています。 2008年と2009年の市場混乱がかなり前の記憶にある中で、ヨーロッパからの悪いニュースに対する投資家の反応は迅速でした。危険なものを売却し、最も財政的に健全な国々の国債を買います。典型的には、ヨーロッパの銀行株式と欧州市場全体が、危機が中心的な段階にあった時代には、グローバルなカウンターパートよりも大幅に悪化しました。上昇した利回りは価格が下落していることを意味するため、影響を受けた国の債券市場も低迷している。同時に、ユーロ債券の利回りは、投資家の「安全への逃避」を反映して、歴史的に低水準に落ちました.DraghiがECBのユーロ圏保全へのコミットメントを発表すると、市場は世界的に回復しました。この地域の債券市場と株式市場はその後回復基調にありましたが、引き続き引き続き成長するためには、持続的な成長が必要です。

Q：政治的な問題は何でしたか？

危機の政治的影響は甚大であった。影響を受けた国々では、収入と支出の差を縮めるための支出の削減は、ギリシャとスペインの公的抗議とイタリアとポルトガルの権力奪取につながった。国家レベルでは、危機はドイツのような財政的に健全な国とギリシャのような高債務国との間の緊張を招いた。ドイツはギリシャなどの被災国に援助の条件として予算改革を促し、EU内の緊張を高めた。多くの議論の後、ギリシャは最終的に支出を削減し、税金を引き上げることに合意した。しかし、この危機に対処する上で重要な障害は、ドイツが法案の不均衡な部分を踏まなければならないため、地域全体の解決策に同意しないことでした。

緊張が高まったことで、ヨーロッパの国々は最終的にユーロ（地域通貨）を放棄する可能性が生じました。一方で、ユーロを残すことで、通貨を使用する17カ国の共通政策の対象となるよりも、自国の独自の政策を追求することが可能になる。しかし、もう一つは、世界経済と金融市場にとってこれまでにない大きさの出来事だろう。この懸念は、危機の期間に他の主要な世界通貨に対してユーロの定期的な弱さに寄与した。

Q：財政緊縮は答えですか？

必ずしもそうではありません。ドイツの小規模な国での緊縮（高税率化、低所得化）対策は、政府支出の減少が成長を遅くし、国の税収を低下させるという意味で問題であった。これは、高債務国が自分自身を掘り起こすことをより困難にしました。政府支出の減少の見通しは大衆の抗議につながり、政策立案者は危機を解決するために必要なすべての措置を取ることをより困難にした。加えて、2012年中には、これらの措置や企業や投資家の間での全体的な信頼低下のために、地域全体が不況に陥った。

Q：より広い視点からすれば、これは米国にとって重要なのでしょうか？

はい - 世界の金融システムは完全に今接続されています。つまり、ギリシャの問題、または欧州の小さな国のすべてが私たちの問題です。欧州債務危機は、金融市場だけでなく、米国政府の予算にも影響します。国際通貨基金（IMF）の40％は米国から来ているので、IMFが救済措置に多大な資金を投入しなければならない場合、米国の納税者は最終的に法案を執行しなければならない。さらに、米国の債務は着実に拡大しており、ギリシャやその他の欧州諸国の出来事は、米国の政策立案者のための潜在的な警告兆候であることを意味しています。

Q：危機の見通しは？

ユーロ圏諸国の債務不履行または退出の可能性は、2011年の初めよりもはるかに低いものの、この地域の根本的な問題（高水準の国債）が残っている。その結果、この地域（そして世界経済全体）へのさらなる経済ショックの可能性は依然として可能性があり、今後数年間はそのままになる可能性が高い。