非課税地方債の安全性テスト

地方債への投資はあなたのポートフォリオにとって良いだけでなく、多くの場合社会にとっても素晴らしいことです。これに加えて、「地方債への投資：税金のないMunisがあなたのポートフォリオに適しているかどうかを判断する」の記事で指摘したように、平均的な投資家は、ポートフォリオの一部を非課税地方債は、すべてが適切に整理されている限り、連邦政府および場合によっては州政府の手数料から免除される。

この記事では、どの地方債を購入するかを決定するのに役立つ特定の安全性テストについて議論します。債券があなたの純資産に合っていないことを示す可能性がある潜在的な赤旗を発見する方法、または債務不履行の問題に陥る可能性があります。

地方債の種類が自らではなく、安全であることを認識する

一般的な考え方とは対照的に、一般債務地方債は、地方債より安全ではない。この誤解は、前者が発行者の「無限の」税制で処理されるために生じる。実際には、実際には課税力は限られています。市民がより有利な特性を持つ地域に移住するにつれて、税金を厄介なレベルに増加させる自治体は、大量の離脱を直ちに経験するだろう。投資家は、普通の一般債務地方債よりも高品質の地方債を購入するほうがはるかに良いでしょう。

（投資家が「理論的に」自分自身に思い出させることは時には危険な試合であることが重要であることを忘れないでください。 ）

あなたの投資ポートフォリオに追加する市債の最低自治体人口要件を設定する

自治体が大きいほど、自治体が強いほどその義務。それにもかかわらず、大きさには疑いなくいくつかの利点がある。大規模な人口に裏打ちされた債務問題はより流動的である。これは満期まで保有を予定している投資家に関係するものではありませんが、今後数年間は売却が必要であると思っている人は、これはすばらしい特典です。これは、ベンジャミン・グラハム（Benjamin Graham）が、投資家に、人口10,000以上の市町村が発行する地方債のみを購入するよう勧告した（999ページ

セキュリティ分析 、1934年版および156ページ セキュリティ分析 、1940版）。 市債の一般義務の信用格付けを確認すること。

特定の地方債の信用格付けは、一般投資家にとって極めて重要です。信用格付機関は、地域の経済環境（例えば、中央値世帯の富裕層、一握りの主要雇用者への依存度）、未払い債務総額（例えば、 1000万ドルの債券発行は巨大都市にとって懸念されないが、500人の労働者階級の町には負担になるかもしれない）と産業の多様化（すなわち、自治体はベツレヘム、PA、 20世紀半ばの製鋼所、または幅広い企業を網羅する多様な産業および商業基盤を誇っていますか？）

全体として、一般債務地方債は、同等の信用度の収益債券よりも少なくなることを覚えておいてください。

地方債の信用格付けを確認することも忘れないでください。

同様に、地方債の格付は、「債務返済総額」によって決まります。同社の債券発行はこれらの支払いをカバーする可能性がある。負債にサービスを提供するために利用可能な2000万ドルがあったが、その年に負債サービスのカバレッジレシオ4（$ 2000万を5百万ドル= 4で割ったもの）を有する病院。議論された安全性の他の試験が満たされていると仮定して一般的に許容可能と考えられる。債務返済率が高いほど、債券は安全です。

これまでの確立されたルールの逆数として、収益のある地方債は、同等の信用度の一般債務地方債より多くを生じることを忘れないでください。

債券が地方債保険に裏付けされているかどうか、債券保険会社が債務不履行の場合に債務を即座に支払う能力と意思があるかどうかを調べる

今日発行された地方債の半数が保証されている。これは何を意味するのでしょうか？保険料と引き換えに、地方債保険を引き受ける企業は、財政難や災害のために発行できない場合、地方債の利子と元本を支払うという法的拘束力のある約束をします。長い間、地方債を保証するAAA格の会社は4社ありました。 （MBIA）、アメリカン・シティー・ボンド・アシュアランス・カンパニー（AMBAC）、金融保証保険会社（FGIC）、金融保証アシュアランス（FSA）などがあります。各企業は可能な限り高い信用格付を有しているため、保証されている地方債はAAAと評価されている。伝説的持株会社のバークシャー・ハサウェイは地方債保険引受分野に入りましたが、非合理的な価格設定を控えて退社した伝説の投資家、ウォーレン・バフェット氏は、約束をしている会社の一部は、リスクを正当化するのに十分です。

ボーダーライン投資適格としか認められない地方債は、問題の信用格付けを上げ、結果として借入コストを下げるために保険を求めることが多い。言い換えれば、保険会社の保証の安全性に満足すれば、投資家は不履行のリスクが低いと考えてより低いクーポン率を受け入れる意思がある。それでも、保険保護のためにAAAと評価されている地方債は、それ自体でトリプルA格付を受ける資格を得るという問題よりも、常に多くの問題を生じます。

チェース・マンハッタンの債券アナリストであり、ベストセラー「The Bond Book」の著者Annette Thauは、非課税の地方債を分析する際に次のような追加の注意点を提示しています。彼女は、「一般債務」免税地方債を「GO」と略記することに注意してください。

「GOの中で、最も弱い信用は2つのグループに分かれています：ダウンタウンコアと社会的支出が悪化している大都市のゴーグル、人口の減少、税制の縮小、経済の悪化を伴う旧式の小都市または地区。収入債のうち、最もリスクの高い債券は、政府の払い戻し（政府プログラムは病院経費を完全にはカバーしていない）、養護施設の開発者が発行した債券（これらの多くは非常に投機的である）、そしていわゆるプライベート（産業開発債券、またはIDBとも呼ばれる）。これらは、民間企業のために特別に構成された当局によって発行されます。 "地方自治体は、最低10,000人の住民を必要とする

地方自治体は、ダウンタウンの悪化、人口の減少、税金ベースの縮小、経済の悪化を起こさないでください。

>自治体の債券は、様々な信用格付機関のそれぞれが投資適格以上の格付けをしなければならない。

• 収益債券は、少なくとも2（2）以上、好ましくはそれ以上の債務サービス・カバレッジ・レシオを有していなければならない。
• 地方債発行は、特に病院のような比較的安定した収入源に依存している場合には、保険を運ぶべきである。
• 地方債発行は、投資家が満期まで保有する予定の（かつ財務的に能力のある）ものでなければ、相対流動性を享受すべきである。